Edgewater Research: 인터커넥트 다이제스트 - 2023년 7월

부품 인사이트 – 2023년 7월

부록의 중요 공시

2H23 전망 다시 하락, 3Q23 분기 대비 하락 예상; 가격, 처음으로 약화의 징후 보임

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주요 요약:

1. 2Q는 LSD 분기 대비 하락으로 마감될 것으로 보이며, 상대적으로 일치함; QE에서 공급업체들이 취한 공격적인 조치로 인해 약한 수요가 절정에 달함.
2. 2H23 전망이 다시 M/M으로 하락; 3Q/4Q는 제한된 백로그 지원, 둔화된 예약 및 재고 악재로 인해 연속적으로 하락할 것으로 보임.
3. 공급업체들이 QE 거래를 진행하면서 처음으로 가격 약화의 징후가 나타나기 시작함, distis에 대한 리베이트/가격 보호 승인을 시작함.

상위 3개 채널 코멘트:

• 수요가 45일 전에 비해 점진적으로 약해진 것 같습니다. 유통 재고가 예상대로 줄어들지 않고 있습니다. 이는 고객 재고가 많이 줄어들지 않기 때문입니다. 2Q IP&E 유통 재고가 전체적으로 평평하게 마감될 것으로 보입니다. 진전이 있었던 부분들이 모두 사라졌는데, 이는 분기 말에 공급업체들이 거래를 제안하며 distis에게 출하를 밀어붙였기 때문입니다.
• 6월 말에 TE와 다른 한 개의 비공개 공급업체가 매우 공격적이었으며, 더 많은 재고를 받아들이도록 우리를 압박하는 거래를 제안했습니다. 특히 TE는 그들의 산업 제품의 과잉을 증가시키고 있습니다. 한 거래에서 TE는 분기 말에 전형적인 할인보다 60% 높은 할인을 제공하여 배송을 받아들이도록 했습니다.
• 비관적으로 들리고 싶지는 않지만, 2024년 커넥터 수요가 2023년과 비슷하거나 평평하다면 그것이 좋은 결과가 될 것이라고 생각합니다 – 공급망과 고객에 걸쳐 얼마나 많은 재고가 있는지를 생각해보면 말이죠.

기타 주요 요약:

1. 유통에서의 재고는 분기 대비 평평하게 보이며, 더 부드러운 POS와 분기 말에 제품을 밀어붙이는 공급업체들로 인해 목표를 초과함.
2. 최종 고객의 재고 소화가 예상보다 느리게 진행되고 있으며, YE를 통해 추가적인 재조정이 예상됨.
3. 백로그는 해소된 것으로 보이며, AD&M을 제외하고는 2H 지원이 제한적임. 예약은 분기 대비 평평/하락하고 청구서보다 10-20% 낮음.
4. 산업(에너지/의료 제외) 수요는 2H에 연기와 자동화 및 핵심 고객의 약한 주문으로 인해 약화될 것으로 보임.
5. 자동차 피드백은 변함없음; 2H 수요는 ICE의 완화와 EV의 지속적인 강세로 인해 더욱 둔화될 것으로 보임. UAW 파업은 여전히 위험.
6. IT 데이터콤은 3Q에 약간 상승할 것으로 예상되며, AI 출하량이 전통적인 서버/네트워킹/텔코의 점진적인 약화에 의해 상쇄됨.
7. CE/모바일 수요는 OEMs/Apple의 지속적인 재고 소화로 인해 2H에 약할 것으로 보임. AD&M 수요는 여전히 강력함.
8. 여러 Tier 1 공급업체들이 QE에서 평소보다 더 공격적으로 보이며, 고객/유통업체에게 제품을 밀어붙이고 거래/리베이트를 제공함.
9. 1등급 공급업체는 올해 초에 완화했던 비용 절감 조치를 약화된 전망으로 인해 되돌리고 있으며, 인력 감축은 없음

결론:

인터커넥트 기본 원칙은 여전히 도전을 받고 있으며, 2H23에 대한 전망은 재고 증가, 최종 수요의 느린 회복(AI/ADM 제외) 및 업계에 가격 압박이 증가하는 일부 사례로 인해 계속 악화되고 있습니다. 더 우려되는 점은 2024년 전망이 완화되고 있으며, 일부 예측은 이제 2024년에 평탄하거나 다소 하락할 수 있다고 전망하고 있습니다. 단기 전망은 계속해서 압박을 받을 가능성이 높지만, 우리는 여전히 AI와 특히 EV의 지속적인 성장에 따른 장기 전망이 5-6% 성장을 유지할 것이라고 믿습니다.

부록

우리, Kevin Rottinghaus, Sean Muir, Dennis Reed, 및 Nik Todorov는 본 연구 보고서에 언급된 모든 주식에 대해 우리의 개인적인 견해를 정확하게 반영한 견해를 표명함을 증명합니다. 우리는 우리의 보상이 이 연구 보고서에 표현된 구체적인 추천이나 견해와 직접적이거나 간접적으로 관련되지 않았음을 증명합니다. 이 보고서의 준비에 책임이 있는 분석가는 이 회사에 대한 소유권 지분이 없습니다. Edgewater Research Company는 이 회사나 다른 회사에 대해 투자 은행 서비스를 제공하지 않습니다. Edgewater Research Company가 표현한 발견이나 의견의 기초가 되는 독점 연구 및 정보는 제3자에게 제공되는 유료 컨설팅 및 기타 서비스 과정에서 Edgewater Research Company에 의해 다른 목적으로 사용될 수 있습니다. 이 이메일에 의해 전송된 정보는 오직 수신인이나 그 기관에만 해당됩니다. 이 메시지의 의도된 수신자가 아닌 경우, 이 메시지를 사용, 검토, 재전송, 배포, 복제하거나 이 메시지에 의존하여 취한 어떠한 조치도 엄격히 금지됩니다. 오류로 이것을 받았다면, 발신자에게 연락하고 자료를 삭제하십시오.